永辉超市（601933.SH）收（shōu）购大型商超再次遇阻。

11月12日晚间，永辉超（chāo）市（shì）股份有限公司发布公告称，11月11日永辉超（chāo）市收（shōu）到国家发（fā）展和（hé）改（gǎi）革委员会的（de）《特别审（shěn）查告（gào）知书》，关于永辉超市要（yào）约收购中百（bǎi）控股集团有限公司（000759.SZ）外商投资安全（quán）审查。

同日，中百集团也披（pī）露称，于2019年11月12日收到《永辉超（chāo）市股份有限（xiàn）公司关（guān）于要（yào）约收购中百控股集（jí）团（tuán）股份有限公司事宜进展情（qíng）况的函》，确（què）认（rèn）上述事（shì）实。

据了解，此（cǐ）次（cì）接受发改委特别审（shěn）查主要（yào）因涉及（jí）外商投资安全审查（chá），规范投资环（huán）境。

时（shí）代（dài）周报记者从天眼查（chá）了解到，永辉超市第一大股东牛奶有限（xiàn）公司，持股占（zhàn）比19.99%。公开资料显示，牛奶有限公司是亚洲知（zhī）名零售（shòu）集团，拥有（yǒu）7?11、星巴（bā）克等（děng）经营权，旗下还（hái）包括（kuò）惠康超市（shì）、万宁、美心等零（líng）售业（yè）务（wù）。

11月（yuè）15日（rì），时代周报（bào）记（jì）者尝试与永辉超市（shì）、中（zhōng）百集团联系（xì）。

中百集（jí）团宣传部工作（zuò）人员向（xiàng）时代周报（bào）记者表示：“我不是特别清楚，但目前的工（gōng）作都在（zài）有序地操作。”

永辉超市截至时（shí）代周报记者发（fā）稿，未针对此事作出（chū）回应（yīng）。

“该审查或将会直接导致收购（gòu）终止，中百集团（tuán）本（běn）身比较复杂，即（jí）使（shǐ）成功收（shōu）购，整合难度也很（hěn）大。”11月15日（rì），经济学（xué）者宋清辉向时代周报记（jì）者表示。

拟收（shōu）购前（qián）的增持战

永辉超市的收购道（dào）路（lù）并非一（yī）帆（fān）风顺（shùn），其曾与中百集团控股股东武汉商联（lián）因增持问题“宣（xuān）战”。

2013年11月（yuè），永辉超市（shì）首次举牌中（zhōng）百集团，到了次年4月，永辉超市成为中百集团（tuán）第二大股东，买入其1.02亿股，占总股本15%。

2014年第二季度，永辉超市未停（tíng）止加码（mǎ）增持（chí），截（jié）至（zhì）该季（jì）度（dù）末，永（yǒng）辉超市及其一致行动人共持有中百（bǎi）集团16.01%的股份（fèn）。

多（duō）次（cì）增持动（dòng）作引起了（le）中百集（jí）团控股股东武汉商（shāng）联的（de）重（chóng）视，并（bìng）通过（guò）连（lián）续增持应对（duì）回（huí）击。经过两（liǎng）次增持（chí）后（hòu），武汉商联对（duì）中百（bǎi）集（jí）团的整体持股（gǔ）比例增（zēng）加至（zhì）29.99%。

2014年10月10日，永辉超市（shì）和中百（bǎi）集团签订了《战略合作框架协议（yì）》，增持（chí）战（zhàn）因（yīn）此才告一段落（luò）。

同年底（dǐ），永辉超市深入到中（zhōng）百集团管理层内部，在中（zhōng）百集团召（zhào）开（kāi）股东大会选举的（de）新一届董（dǒng）事会中，7名非独立董事（shì）中2名来自（zì）永辉超市。

2017年（nián）7月，永（yǒng）辉超（chāo）市（shì）再（zài）次（cì）增持股份（fèn），彼时永辉超市及其全（quán）资子公司共持有的股本（běn）占公司总股本的25%。

直到今年3月28日，永辉（huī）超市向中（zhōng）百集团正式发（fā）出（chū）书面通知，拟通过要约收购的（de）方（fāng）式将其合计（jì）持有（yǒu）后者的29.86%股份提高至最多（duō）不超（chāo）过40%；半（bàn）个月后（hòu），又向中百集（jí）团发出《中（zhōng）百控（kòng）股（gǔ）集团股份有限公司要约收购报告书摘（zhāi）要》，收购（gòu）计划（huá）就此（cǐ）展开。

值（zhí）得一提的是，其要约价（jià）每股8.1元，收购溢价达22.9%。

宋清辉向时代周（zhōu）报记者表示，高溢（yì）价收购通常是为（wéi）了（le）确（què）保交易能够完成，永辉超（chāo）市似乎十分看重中百集团这步（bù）棋。

扩（kuò）张版图（tú）

事实上，永辉“执意（yì）”要（yào）收（shōu）购中百集团（tuán），是其北（běi）上计划的一环。

据中百集（jí）团2018年财报显示，该公司以武汉为中心，深耕湖北市场，涉（shè）足商（shāng）业零售业态包（bāo）括（kuò）超（chāo）市和（hé）百货。截止报告期末，公司拥有连锁（suǒ）网点1255家，业务主要分布在湖北和重庆（qìng）两地，其（qí）在湖北地区营收高达149.27亿元，占总营收98.15%，是湖北（běi）省超市（shì）龙头。

包括湖北在内的华（huá）中地（dì）区恰是（shì）永辉超市产业布局较少地（dì）带。

从永（yǒng）辉超市（shì）官网了解到，永（yǒng）辉超市虽然已经布局（jú）25个省份，门店数量有近900家，但分布中心（xīn）仍以（yǐ）华（huá）东地区（qū）和（hé）西南地区（qū）为主，两地门店数是（shì）总数近2/3，其余地（dì）区门店（diàn）均（jun1）未超过100家，华中地区仅仅（jǐn）只有37家。

“这种合作共赢（yíng）或者收购的模式，可（kě）以用（yòng）最短的时间迅速地扩大自己的（de）规模”11月15日（rì），上游财经智（zhì）库专家江瀚向时代周报记（jì）者表示（shì）。

事实上，为了向外多方位延伸扩（kuò）张，在多次收购、整合大（dà）型（xíng）商超计划中，都能看（kàn）到永辉超市的身影。

去年1月下旬（xún），永辉超（chāo）市、腾讯（xùn）、家乐（lè）福三方联合（hé）宣布达成关于“家乐（lè）福中国”的股权投资意向书。但一年半后，被苏（sū）宁拟出资48亿元“抢亲”。

今年10月，曾被业（yè）内人士认（rèn）为永辉超市外延扩张最佳选择（zé）的麦德龙（lóng）和（hé）物美科技（jì）集团联合宣（xuān）布成立合资公司（sī），永辉超市（shì）错失收购良机。

新零售困局

“收购合作，可（kě）以理解为新零售企业和（hé）传统（tǒng）大（dà）型商（shāng）超的抱团。”江瀚（hàn）向时（shí）代周（zhōu）报记者（zhě）表示。

如（rú）家（jiā）乐福（fú）、麦德龙和（hé）沃尔玛等大型商超，近（jìn）年来纷（fēn）纷转型新零售。中（zhōng）百集（jí）团也意欲借永（yǒng）辉收购转型（xíng）。

据财报（bào）显示，永辉超市旗下业务包含云（yún）超、云（yún）创、云商、云金（jīn）4个板块。其中，云（yún）创（chuàng）为（wéi）新零售业务（wù）板块（kuài），包含永辉生活店（diàn）、超（chāo）级（jí）物种（zhǒng）、APP永辉到家（jiā）等业务，曾先后（hòu）获得（dé）今日资本、腾讯、创新工场（chǎng）等多（duō）方投资加码。

然而，新零售模式在（zài）目前（qián）仍（réng）摆脱不了“烧钱”状（zhuàng）态（tài）。

据财报（bào）数据披露（lù），2016?2018年，永辉云创近三年累计亏损约13亿元。仅2018年前三（sān）个季度亏损就达6亿元左（zuǒ）右，此外，在该年份归母净利润同比减少18.52%至14.8亿元。永辉（huī）在年报中指（zhǐ）出，负责（zé）新零售业务的（de）云（yún）创板块亏损是净（jìng）利润下（xià）滑的（de）原因之（zhī）一。

2018年底，永辉云创由公司的控股子公司转为联营企（qǐ）业，不再纳入上市公（gōng）司的并表（biǎo）范围。

脱离云创后（hòu），永辉业绩有所回（huí）归。2019年第三季度（dù）报中，年（nián）初至报告期末的营收和归母净利（lì）润比去年同（tóng）期（qī）分别增长20.59%、51.14%。

但在（zài）消费客户群量级方面，永辉并不占优势。Trustdata在10月发布（bù）的《2019年（nián）1?9月中国（guó）移动互联网行业分析报告》显示（shì），生（shēng）鲜电商（shāng）在一线城（chéng）市已呈现“631”格局（jú）。在（zài）第三季度，一线城市生（shēng）鲜用户占比中每日（rì）优鲜占总人数（shù）60%左右（yòu），盒马（mǎ）APP占（zhàn）比（bǐ）30%左右，永辉生活APP并没（méi）有跻身到前十名。

“中百集（jí）团依托永（yǒng）辉发（fā）展新零售（shòu）的（de）未来发展（zhǎn）前景还是比较看好的。但永辉超市必须通过增量业务找到其中的核心价（jià）值以（yǐ）及提（tí）升自身的市场增长率，改（gǎi）善整体（tǐ）市场发展。”江瀚向时代周（zhōu）报记者表（biǎo）示。